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格隆匯5月26日丨東吳證券(601555)發(fā)研報(bào)指，愛瑪科技(603529.SH)產(chǎn)能放量+渠道提效+產(chǎn)品升級(jí)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-2025年電動(dòng)兩輪車行業(yè)銷量預(yù)計(jì)為5115/5102/5653萬輛。新國標(biāo)替換需求預(yù)計(jì)于2022年達(dá)到高峰后逐步回落，而東南亞市場(chǎng)潛力大+自貿(mào)協(xié)定保駕護(hù)航+中國企業(yè)積極布局等因素影響下中國電動(dòng)兩輪車企業(yè)在東南亞地區(qū)的出口量有望持續(xù)攀升。隨著品牌認(rèn)知不斷加深疊加新國標(biāo)帶來的高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，行業(yè)集中度將不斷向龍頭提升。預(yù)計(jì)2025年愛瑪實(shí)際投產(chǎn)年產(chǎn)能可達(dá)1845萬輛，同比2022年底上漲98%。公司產(chǎn)品引擎MAX提升整車的續(xù)航里程和電池的使命壽命，同時(shí)提升單車盈利水平。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)總收入253/299/364億元，歸屬母公司凈利潤23.94/29.80/39.53億元，同比+28%/+24%/+33%，對(duì)應(yīng)PE為13/11/8倍。

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