開源證券股份有限公司金益騰,蔣跨躍,楊占魁近期對振華股份(603067)進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：Q1業績符合預期，靜待下游需求復蘇》，本報告對振華股份給出買入評級，當前股價為11.96元。

振華股份(603067)

2023Q1公司歸母凈利潤同比增長2.40%，維持“買入”評級

(資料圖片僅供參考)

公司發布2023年一季報，實現營業收入8.50億元，同比增長7.56%，實現歸母凈利潤1.02億元，同比增長2.40%，環比增長3.02%。公司業績基本符合預期，我們維持公司2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為5.51、6.61、7.76億元，EPS分別為1.08、1.30、1.52元，當前股價對應PE分別為10.9、9.1、7.7倍。我們看好未來宏觀經濟復蘇為公司鉻鹽產品帶來的業績彈性，維持“買入”評級。

公司降本增效措施效果顯著，靜待鉻鹽下游需求復蘇

根據公司公告，2023Q1公司原材料鉻鐵礦、純堿、塊碳采購均價為2195、2438、1271元/噸，分別同比+27.30%、+17.75%、+17.65%。同時公司產品重鉻酸鹽、鉻的氧化物、鉻鹽聯產產品與超細氫氧化鋁均價為11832、21909、13520、4000元，分別同比+0.48%、-0.45%、-15.91%、-1.08%，四類產品銷量也分別達到0.44、2.46、0.69、0.63萬噸，分別同比+10.0%、+17.7%、+4.5%、-13.7%。在原材料成本承壓以及產品價格相對穩定的背景下，公司依舊實現業績小幅增長，這其中除了銷量的小幅提升以外，或更多受益于公司降本增效措施的逐步推進。展望未來，伴隨宏觀經濟的逐步復蘇，鉻鹽需求有望迎來持續改善，公司也有望充分享受業績彈性。

公司積極布局新能源業務，液流電池項目進展順利

公司前期已經獲得向國電投集團科學技術研究院及其子公司和瑞儲能批量提供鐵鉻液流儲能電池電解液的資質，并中標其3000m3鐵鉻液流電池用電解液項目。此外，公司擬發行可轉債募資不超過6.21億元用于液流儲能電池關鍵材料研發及示范工程項目（包括鐵鉻液流電池儲能電站項目與液流儲能研發中心項目）、含鉻廢渣循環資源化綜合利用項目、超細氫氧化鋁新型環保阻燃材料項目等。公司持續加碼液流電池領域，未來伴隨液流電池技術的不斷進步及其應用的逐步推廣，新能源業務有望為公司貢獻重要的業績增量。

風險提示：經濟復蘇不及預期、產品價格大幅下滑、原材料價格大幅波動等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，西部證券(002673)李華豐研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.46%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.31億，根據現價換算的預測PE為11.34。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為19.25。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，振華股份（603067）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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