來源：財聯社

9月份存款搬家持續，“股債蹺蹺板”顯著，債券沖擊明顯。尤其受基金銷售新規（征求意見稿）影響，市場擔心銀行金市和銀行理財會大量贖回債券基金，導致債券調整顯著，純債類理財產品規模存在一定贖回壓力。根據普益數據，整體存量理財規模微降，月末理財產品存量規模30.8萬億元，環比上月下降約0.4萬億元。我們判斷市場可能高估了基金銷售新規的影響：一方面，執行時點晚于預期，判斷大概率年底正式稿落地，考慮產品合同修改等過渡期因素，預計2026年下半年執行可能性較大；另一方面，潛在贖回規模低于預期，銀行金融市場部使用基金主要作為交易工具，可能會存在一定“贖基買債”的行為，而理財大量通過ETF參與基金配置，同時更多使用基金專戶工具，相關產品均針對政策有所豁免。相比金市，銀行理財贖公募基金體量顯著低于市場預期。

如何把握股票市場上行周期中的銀行理財產品機遇？核心在于在堅守穩健根基前提下，積極優化策略，適當增加權益等風險資產預算。隨著理財“估值魔法”難以維系，持續優化股債均衡配置框架不僅是對傳統優勢的鞏固，更是控制產品凈值波動的關鍵。通過構建以債券等固收資產為“壓艙石”、以權益資產為收益增強器的組合，可以在追求收益的同時有效管理回撤，實現客戶理財產品的均衡要求。股票和債券的均衡配置，如同駕駛過程，債券是提供穩定動力的“發動機”，保證車輛平穩前行；而股票則是“加速器”，在路況好時用于提升速度。這樣的組合既能爭取股市帶來的較高收益，又能利用債券來緩沖可能出現的下跌，符合理財客戶追求穩健增值的普遍需求。

(資料圖片僅供參考)

“東方不亮西方亮”，多資產策略將是核心解決方案。打造收益來源更多樣、風險更可控的產品線，后續探索和布局多資產、多策略產品將是必然方向。除了傳統股債混合，機構還可逐步納入商品、量化策略、衍生品工具（如股指、國債期貨對沖等）、跨境資產乃至另類資產等，構建收益來源更多元、風險屬性更清晰的產品線。這樣可以通過資產類別的低相關性來進一步平滑組合波動，并滿足不同客戶群體日益差異化理財需求，推動銀行理財從相對單一的固定收益產品提供商，向真正的綜合解決方案提供機構轉型升級。

這一過程中，理財與公募基金的合作后續將提升。理財子可借助公募基金在權益研究、主動管理和組合構建上的專業優勢與豐富經驗，通過委托投資或ETF輪動等模式，將風險資產定價能力引入自身產品。相關合作有助于彌補銀行在權益市場直接投資能力的相對不足，實現優勢互補，為客戶提供更高質量的綜合財富管理解決方案。

一、收益率：環比回落

2025年9月份銀行理財規模加權平均年化收益率1.68%，較上月回落35bps。其中現金管理類產品年化收益率1.27%，純債類產品年化收益率1.88%，“固收+”產品年化收益率1.48%。

二、存量：規模微降

9月份存量規模微降。月末理財產品存量規模30.8萬億元，環比上月微降0.4萬億元。目前現金管理類和固收類產品仍是理財產品的絕對主力。需要注意的是，普益口徑下的理財產品規模與理財登記托管中心有所差異，我們這里采用的是前者的統計結果，并保持前后口徑一致。

三、新發：業績比較基準繼續回落

9月份新發產品初始募集規模3422億元。按照募集規模統計，從產品投資性質來看基本都是固收類產品，從運作模式來看大部分是封閉式產品。

新發產品業績比較基準持續回落，9月份新發產品業績平均比較基準2.42%。

四、到期：大部分產品達到業績比較基準

9月份到期的封閉式銀行理財產品共計2141只。從兌付情況來看，大部分產品達到了業績比較基準。

五、附錄：銀行理財配置主要資產收益表現

銀行理財產品基礎資產包括債券（以配置高等級信用債為主，利率債交易為輔）、權益（以通過委外投資為主）、非標資產等，相關資產的近一年表現以及近一個月（灰色方框內）表現情況如下。

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