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來源：證券之星

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近日，海欣食品（002702.SZ）發布公告稱，將2023年定增募投的“水產品精深加工及速凍菜肴制品項目”（下稱“水產品項目”）延期至2026年6月，這已是該項目第二次延期。

證券之星了解到，根據規劃，水產品項目達產后將新增7.5萬噸魚、肉糜制品、2.5萬噸速凍菜肴制品年產能，公司產能將進一步擴充。然而，作為公司核心業務的凍魚肉制品及肉制品業務，近年銷售持續萎縮，收入疲軟，至今年上半年，該業務收入同比大幅下降18.49%。同時，被視為第二增長曲線的速凍菜肴制品，未能挑起業績大梁，上半年收入同比下滑23.17%。在行業競爭加劇背景下，若市場拓展不及預期，新增產能可能會進一步拖累公司整體盈利能力。

01． 擴產項目兩度延期，產能藍圖難落地

根據海欣食品此前發布的定增計劃，公司對其募投決策做出了具體說明。海欣食品業務涵蓋速凍魚肉制品、速凍肉制品、常溫魚肉制品與肉制品，以及速凍菜肴制品等。公司當時判斷，未來傳統火鍋料行業將持續穩步發展，同時消費場景日益多元化，加之外賣、團餐等市場的快速崛起，速凍食品行業整體將迎來高速增長期。

基于這一行業預期，公司指出其原有產能已無法滿足市場需求的增長。尤其在銷售旺季，常出現產品供不應求的局面，導致部分客戶訂單無法承接。而募投項目的推進有利于解決產能瓶頸。海欣食品預計，募投項目達產后，預計年均新增銷售收入和凈利潤分別達到14.3億元和9484.59萬元。

然而水產品項目的實際推進節奏一再遲于預期。項目原定于2024年12月達到可使用狀態，后因工藝技術優化等原因，首次延期至2025年12月。今年10月，公司又通過優化設備采購方案、調用現有設備等方式，將項目總投資額由6.76億元調減至5.91億元。

直至近日，海欣食品再次公告將該項目延期至2026年6月。對于第二次延期，公司解釋主要系部分關鍵設備（如新合作供應商提供的螺旋速凍庫等）尚未完成安裝與驗收，導致整體建設工作晚于原定計劃。

此外，水產品項目所面向的市場環境，也并非如海欣食品所預想的樂觀。

證券之星梳理發現，近年來，受行業競爭加劇、消費需求疲軟、成本“雙向擠壓”、渠道變革陣痛等因素影響，速凍食品上市公司普遍業績承壓。2024年，除行業龍頭安井食品業績雙增外，其余同業公司大多表現低迷，其中，千味央廚、惠發食品（維權）業績增長乏力，而海欣食品歸母凈利大幅虧損，盈利增速在四家上市公司中墊底。

中泰證券在研報中認為，今年前三季度，受制于餐飲需求波動以及禁酒令、預制菜輿論等不利因素影響，速凍食品行業增速有所放緩。報告期內，安井食品和千味央廚營收保持微弱的增長，其余兩家公司繼續呈現負增長；同期歸母凈利潤普遍下滑，反映出行業整體盈利能力承壓。

02． 核心業務失速，預制菜增長驟停

具體到海欣食品。其核心業務速凍魚肉制品及肉制品，曾貢獻超八成的收入，但近年來銷量與營收均持續下滑。2022年至2024年以及今年上半年，該產品的銷售量分別同比下滑12.6%、3.24%、17.2%和20.01%；各期對應的收入增速分別為-3.41%、-0.47%、-18.17%以及-18.49%。

證券之星注意到，在公司召開的2023年年度業績說明會中，有投資者詢問凍魚肉制品和肉制品卻出現下滑的原因，但公司管理層未予以正面回應。

面對核心業務增長乏力，海欣食品自2021年起著手調整業務重心，逐步向速凍預制菜領域傾斜。2023年，公司通過收購東鷗食品51%股權，進一步布局高端海洋水產預制菜，試圖構建新的增長支點。

過去三年間，其速凍預制菜業務表現較為突出，收入始終保持雙位數增長。然而進入今年上半年，該業務銷量驟降30.18%，收入同比大幅下滑23.17%。公司解釋稱，（銷量）下滑主要源于去年同期基數中包含的魷魚項目及烘焙烤卷類產品業績在本期未再延續。

由于兩大主力業務表現疲軟，今年上半年，海欣食品營收同比下滑15.18%至6.06億元，今年前三季度，公司營收同比下滑15.05%至9.7億元。

值得注意的是，在核心產品銷量下滑的背景下，海欣食品多數工廠的產能未能得到充分利用。今年上半年，除東鷗食品的產能接近滿負荷運轉外，其余工廠均處于低負荷運行狀態，整體產能利用率僅為41.1%。

在此背景下，公司未來能否有效消化募投項目投產后新增的每年10萬噸龐大產能，無疑需要打上一個巨大的問號。若市場開拓不及預期，新增產能不僅難以轉化為預期中的收入和利潤，反而可能因固定資產折舊、運維等成本攀升，進一步侵蝕公司本已薄弱的盈利能力。（本文首發證券之星，作者|吳凡）

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