本報(bào)記者 王麗新 見(jiàn)習(xí)記者 陳瀟

(資料圖片)

3月14日，慧居科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱慧居科技）遞表港交所。慧居科技目前為國(guó)內(nèi)第二大非國(guó)有供熱商，主要在山西、甘肅及內(nèi)蒙古提供供熱服務(wù)，以及相關(guān)工程及節(jié)能服務(wù)EMC。截至最后實(shí)際可行日期，總特許經(jīng)營(yíng)面積約為419.9百萬(wàn)平方米。

國(guó)內(nèi)第二大非國(guó)有供熱商

目前，中國(guó)供熱服務(wù)行業(yè)主要位于北方地區(qū)，為居住建筑和非居住建筑提供室內(nèi)供熱服務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)的供熱服務(wù)行業(yè)分散，大多數(shù)市場(chǎng)參與者分為三類：專業(yè)供熱服務(wù)供應(yīng)商、發(fā)電集團(tuán)附屬公司及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，其中主要參與者為專業(yè)供熱服務(wù)供應(yīng)商，且大部分參與者為國(guó)有企業(yè)。

2022年非國(guó)有企業(yè)在中國(guó)經(jīng)營(yíng)的總實(shí)際供熱服務(wù)面積為2371.2百萬(wàn)平方米，占2022年總實(shí)際供熱服務(wù)面積的21.0%。據(jù)披露，以2022年的實(shí)際供熱服務(wù)面積計(jì)，慧居科技為中國(guó)第二大非國(guó)有跨省供熱服務(wù)供應(yīng)商。

慧居科技的主要業(yè)務(wù)是在山西省、甘肅省、河南省及內(nèi)蒙古自治區(qū)從事供熱服務(wù)。根據(jù)六份特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，慧居科技總特許經(jīng)營(yíng)面積約為419.9百萬(wàn)平方米，其中山西省291.0百萬(wàn)平方米、甘肅省68.3百萬(wàn)平方米、河南省32.6百萬(wàn)平方米及內(nèi)蒙古自治區(qū)28.0百萬(wàn)平方米。除太原外，每份特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議的初始期限為30年。

業(yè)績(jī)方面，2020年、2021年及2022年，慧居科技的營(yíng)業(yè)收入分別為13.76億元、12.91億元和14.44億元，相應(yīng)的毛利分別為2.91億元、3.14億元和2.97億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為0.98億、1.71億元和1.40億元。

其中，供熱服務(wù)提供了大部分收入。截至2020年、2021年及2022年，慧居科技供熱服務(wù)所得收入分別約為9.73億元、10.35億元及10.99億元，分別約占總收入的70.7%、80.2%及76.1%；擁有供熱服務(wù)客戶約265，800名、282，400名及303，900名。

業(yè)績(jī)對(duì)天氣、煤炭?jī)r(jià)格敏感

巨豐高級(jí)投資顧問(wèn)于曉明向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，供熱行業(yè)作為公用事業(yè)行業(yè)，在經(jīng)營(yíng)范圍不變的情況下，一般來(lái)說(shuō)收入端業(yè)績(jī)變化不會(huì)太大，最主要對(duì)業(yè)績(jī)的影響還是來(lái)自于成本端。

慧居科技的業(yè)績(jī)對(duì)天氣以及煤炭?jī)r(jià)格較為敏感。招股書(shū)披露，慧居科技未必能將增加的煤炭采購(gòu)成本轉(zhuǎn)嫁予供熱服務(wù)客戶，其向用戶收取的供熱價(jià)格應(yīng)遵循地方定價(jià)機(jī)關(guān)厘定及批準(zhǔn)的基準(zhǔn)

供熱價(jià)格，煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，以及購(gòu)熱價(jià)格上漲，盈利能力都可能會(huì)受到重大不利影響。

截至2020年、2021年及2022年，慧居科技平均購(gòu)熱成本（不含增值稅）分別約為22.9元╱吉焦、23.7元╱吉焦及23.4元╱吉焦，當(dāng)年購(gòu)熱成本分別約為3.69億元、3.68億元及3.98億元，約占同年總銷售成本的34.0%、37.7%及34.8%。

根據(jù)敏感度分析，慧居科技平均購(gòu)熱成本增加10%將使其2020、2021、2022年除稅前利潤(rùn)分別減少約0.38億元、0.37億元及0.4億元。

此外，購(gòu)熱成本又與天氣情況密切相關(guān)，換言之就是天氣越冷購(gòu)熱成本越高。據(jù)披露，截至2020年、2021年及2022年，若相關(guān)地區(qū)的平均戶外氣溫降低1°C，為了保持理想室內(nèi)溫度，其購(gòu)熱成本將分別增加約1.4%、1.5%及1.7%。

煤炭同樣也對(duì)業(yè)績(jī)影響較大。截至2020年、2021年及2022年，公司的煤炭采購(gòu)成本分別約為0.6億元、0.74億元及1.09億元，約占總銷售成本的5.6%、7.6%及9.5%，而2021年以及2022年采購(gòu)成本的上升都來(lái)自于煤炭?jī)r(jià)格的上漲。

值得注意的是，2023年煤炭?jī)r(jià)格仍然在高位徘徊。對(duì)此，一位煤炭行業(yè)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年煤炭需求量或?qū)⑿》壬蠞q，但供應(yīng)量受之前釋放產(chǎn)能和進(jìn)口煤的影響，暫時(shí)還不確定有多大。因此，價(jià)格走勢(shì)并不明朗。

（編輯 才山丹）

關(guān)鍵詞：