中國人民銀行10月7日發布公告決定，從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，大成基金認為：中美經濟金融周期分化明顯，貨幣政策的操作也必然反映這種差異。央行實施定向降準的操作已表明在近期，穩增長相對更加重要，考慮到經濟基本面對匯率的決定性作用，在進行相機抉擇時，穩增長無疑是更加務實的選擇。
市場對本次央行定向降準應已有預期。經濟基本面上，8月經濟金融數據反映寬基建寬信用政策效果有限，而9月制造業PMI數據顯示供需兩端雙雙走弱，反映經濟下行壓力不減，存在定向降準保經濟的需求。匯率方面，美聯儲加息后央行并未跟隨提高OMO利率，未來可能通過在香港離岸市場發行央票，減輕人民幣貶值壓力。從長遠看，良好的經濟基本面也有利于匯率的穩定。從銀行間市場流動性來看，10月中旬有約4500億左右的MLF到期疊加月中繳稅繳準需求，定向降準置換MLF既可以穩定流動性總量，又可以優化流動性結構，降低企業融資成本，是合理的選擇。結合之前定向降準提前一周宣布的規律以及對繳稅繳準需求量的估測，當下時間點宣布定向降準一個點，我們認為屬于市場預期范圍之內，影響應該較為中性。在國慶節假日期間，國際資本市場出現明顯波動的情況下，央行采取定向降準有利于穩定預期，但難言重大利好。
