近日，在線教育概念的網易有道成功在紐交所上市，股票代碼“DAO”，開盤價為13.75美元，較發行價17美元下跌19%，截止收盤，網易有道股價下跌26.47%報收12.5美元。市值下跌到14億美元。
上市前一直被熱炒的網易有道，股價表現為何差強人意，是被華爾街低估，還是有道確實存在著大量的泡沫?
業績持續虧損
在線教育一直在燒錢，網易有道更是如此。
網易有道2017年、2018年及2019年上半年營收分別為4.56億元、7.32億元、5.49億元。2017年、2018年及2019年上半年，網易有道凈虧損分別為1.64億元、2.09億元、1.68億元，歸屬于普通股股東的凈虧損分別為1.34億元、2.39億元、1.90億元，歸屬于普通股股東的凈虧損率為29.3%、32.7%、34.6%，呈持續擴大趨勢。尤其是今年上半年網易有道的凈虧損較去年同期凈虧損同比擴大102.89%。
網易有道綜合毛利率也在報告期呈現下降趨勢，2017年、2018年以及2019年上半年分別為35.5%、29.6%、29.0%。
網易有道已經連續三年虧損，每年虧損超過億元，這樣一家公司為何這么著急上市?是不是有什么原因呢?對于網易有道來說這現在如何活下去才是正確的方向，現在上市難免讓很多人誤認為是在圈錢。
在線教育泡沫，砸錢獲客的流量模式已經過期
在線教育從盈利模式看來只是目前課時為主，教育專家稱，在線教育行業依然不夠樂觀，課時連貫性比較差，各大在線教育平臺課程點擊率都是很高，就算是名師也不樂觀。
同時在線教育經過多年的發展和洗牌，并沒有像其他領域一樣出現行業巨頭，在線教育每年都有新軍加入同時也有公司推出，最高峰時一年有幾百家公司進入在線教育，這種局面說明大家都在探索在線教育模式，卻沒有一個能都占領市場。大量的公司和資本的進入增加了在線教育的泡沫。
現在互聯網行業的上半場已經過去，該燒的錢已經燒完，對于用戶也是一樣已經進入穩定期，互聯網已經進入下半場。
今年暑假各大在線教育平臺再次出現一波燒錢潮，整個暑假假期在線教育行業投放總額約30-40億元，網傳學而思、猿輔導、作業幫每日廣告投放金額均值近1000萬元。學而思網校截至今年暑期結束的廣告費用，預計會飆到10億元，猿輔導累計或將達到4億-5億人民幣。
網易有道也是投入大量廣告，并對課程調低價格和增加補助來獲取用戶，但獲客效果非常一般相比新東方在線和好未來等有非常大的差距。
在線教育公司現在都不賺錢，新東方在線2019財年同比扭盈為虧，年內虧損6410.9萬元。好未來的凈虧損達到730萬美元，網易有道上半年已經虧損1.9億元。
網易有道業務合理性遭質疑：丁磊養豬還行，搞教育很外行
人民網旗下監管平臺“領導留言板”顯示，有網友投訴網易有道稱，網易有道網站老師存在虛假、夸大宣傳，吸引高考考生購買課程。大量學生要求退課，網易有道卻以各種理由拒不退款。無獨有偶，類似的投訴，黑貓投訴等平臺也有出現。
網易有道在招股書中提到，網易有道業務運營的某些方面可能被視為不完全符合中國關于在線私立教育的監管要求。此外，有道還面臨與實施這些要求的不確定性相關的風險，以及與在線私立教育相關的額外監管要求和限制。
我們知道，網易CEO丁磊2009年高調宣布會浙江養豬，到今年已經過去10年了，丁磊養豬頗有成效，2016年11月25日，網易味央平臺上首次進行黑豬拍賣，42kg的整豬出產的精品肉最終以109501元成交。
隨著今年豬肉價格大漲，豬肉也成為了一種奢侈品，丁磊在養豬方面確實掙錢了。但是搞教育卻沒有抓取最好的時機，有道2006年12月推出了網頁搜索，圖片搜索，有道博客搜索和海量詞典四項產品。到現在為止有道有在線學習工具，智能硬件，在線課程，交互式學習應用等四個主要板塊。每個板塊都不如豬肉賣的好，價格也不如豬肉貴。有網友調侃稱，有道上市跌破發行價，養豬這個事業上市可定大漲。
上市有道CEO周楓強調，現在上市與資金關聯不大。但實際上有道現在最缺的就是錢，有道負債中很大一部分是網易集團的短期貸款，貸款額為8.78億元。這些貸款要求一年內還清，屆時網易有道的流動資金和財務狀況又將出現重大問題。可以通過上市募集資金償還網易公司的無償貸款，減少壓力。
網易有道面臨連續虧損、毛利率降低、行業激烈競爭、獲客成本提高等諸多問題，可以說有道這次上市就是為了募集資金。有道如果短時間無法提升業績，下跌26%只是個開始。后續將有道的股價將會非常不穩定，甚至再次出現大跌。
