差異化信披制度是本次新三板全面深改的重要舉措之一。近日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露規(guī)則》(以下簡稱《信息披露規(guī)則》)，與股票公開發(fā)行、設(shè)立精選層等改革措施相銜接，促進提升掛牌公司信披質(zhì)量、強化信披自律，并進一步保護投資者權(quán)益。

“由于新三板市場具有以下四個特點：一是市場化導(dǎo)向，符合掛牌條件的企業(yè)都可以來掛牌;二是內(nèi)部多層次化，‘基礎(chǔ)層—創(chuàng)新層—精選層’形成了新三板市場多層次結(jié)構(gòu);三是掛牌企業(yè)以中小企業(yè)為主;四是新三板實行自律監(jiān)管。”華財新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩1月6日對《證券日報》記者表示，這幾個特點要求新三板市場必須做好信息披露管理工作，實施以分層為基礎(chǔ)的差異化信息披露制度安排，提升融資效率，促進新三板市場持續(xù)健康發(fā)展。

《信息披露規(guī)則》在差異化信披方面具體表現(xiàn)在以下三個方面：一是基礎(chǔ)層公司遵循公開市場的基本披露要求，重點抓好年度報告和半年度報告的披露，內(nèi)容要求適度簡化，實行以防范風(fēng)險為導(dǎo)向的底線監(jiān)管。二是創(chuàng)新層公司執(zhí)行適中標(biāo)準(zhǔn)的披露要求。重點是以分行業(yè)披露要求為切入點，提高信息披露的有效性和針對性;審計上要求執(zhí)行關(guān)鍵事項審計準(zhǔn)則，強化披露質(zhì)量的外部保障。三是精選層公司的披露要求在三個市場層級中最為嚴(yán)格。主要內(nèi)容包括要求披露季度報告、業(yè)績預(yù)告;定期報告披露內(nèi)容最為詳盡;針對送股、資本公積轉(zhuǎn)增股本等特定事項增加半年報的審計要求;對開展新業(yè)務(wù)、研發(fā)進展、核心技術(shù)喪失競爭優(yōu)勢、股權(quán)質(zhì)押等特殊事項新增臨時報告的披露要求。

“由此可見，基礎(chǔ)層公司實行以防范風(fēng)險為導(dǎo)向的底線監(jiān)管;創(chuàng)新層公司重點是以分行業(yè)披露要求為切入點，并通過審計要求強化披露質(zhì)量;精選層公司的信披要求在三個市場層級中最為嚴(yán)格，比肩上市公司。”華財新三板研究院執(zhí)行院長王輝在接受《證券日報》記者采訪時表示。

另外，與征求意見稿相比，此次發(fā)布的《信息披露規(guī)則》作了如下調(diào)整：一是優(yōu)化精選層披露要求。提高精選層公司業(yè)績快報披露要求，并將業(yè)績快報、預(yù)告的更正及致歉比例調(diào)整為20%，優(yōu)化精選層公司業(yè)績快報、預(yù)告的監(jiān)管安排。二是降低基礎(chǔ)層披露負擔(dān)。刪除鼓勵披露季度報告的相關(guān)表述，后續(xù)將進一步簡化年報、半年報披露內(nèi)容。三是調(diào)整部分披露要求。根據(jù)《非上市公眾公司信息披露管理辦法》調(diào)整臨時報告事項類型;明確僅年度會計差錯更正情形下需披露會計師事務(wù)所出具的專項說明。

北京南山投資創(chuàng)始人周運南對《證券日報》記者表示，《信息披露規(guī)則》對比征求意見稿所做出的調(diào)整體現(xiàn)出差異化信披制度的精髓，進一步提高精選層的信披質(zhì)量和要求，降低基礎(chǔ)層信披負擔(dān)，而這是由于不同層級掛牌公司在發(fā)展階段、規(guī)范運作水平、公眾化程度等方面存在的差異決定的。這有利于提高掛牌公司信息披露質(zhì)量，平衡各層級掛牌公司信息披露要求，保障投資者的合法權(quán)益。