3月25日，眾安在線財產保險股份有限公司(以下簡稱“眾安在線”)發布2018年年報，實現保費收入112.56億元，同比增長89%，在全國財險市場居第12位，為互聯網保險公司之首。但同時，其凈利潤虧損17.44億元，同比擴大74.87%。

對此，眾安在線(06060.HK)從三方面給予了解釋：一是承保增虧3.06億元，綜合成本率120.9%;二是總投資收益同比減少3.32億元，受A股市場低迷影響;三是科技輸出業務凈虧損4.53億元。

作為首家互聯網保險公司，眾安在線不滿足于僅在內地持有保險牌照，其觸角已涉足保險以外的其他金融牌照。2017年末，眾安旗下的重慶眾安小額貸款有限公司獲批。今年2月，眾安在線還與富邦人壽合作設立眾安人壽，或為拿下香港虛擬保險牌照做準備。3月27日，眾安在線還獲得了香港金融管理局發放的首批虛擬銀行牌照。

“眾安在線屬于互聯網保險企業，其業務的開展往往具有局限性，無法像傳統保險企業一樣借助線下門店或者線下渠道開展保險業務。在依托互聯網開展保險業務的過程中，一方面，保險相關場景不斷拓展至關重要;另一方面，保險資金的經營管理也尤為重要。前者重在拓寬前端保險業務范圍，后者著重后端保險資金的有效增值保值。從這兩個方面來看，不難分析出眾安在線上述動作的動因。”易觀金融行業中心分析師陳毛川告訴時代周報記者。

時代周報記者就其多地布局等問題向眾安在線發去采訪函，但截至發稿未有回復。

凈利潤連續兩年虧損

眾安在線是中國首家互聯網保險公司，2013年11月開業，總部位于上海，初始注冊資本10億元，2015年、2018年經過兩次增資，注冊資本達到14.70億元。2017年9月，眾安在線在港交所上市。

2018年年報顯示，眾安在線股東包括螞蟻金服(持股13.53%)、騰訊(持股10.20%)、中國平安(601318)(持股10.20%)、深圳市加德信投資有限公司(持股9.52%)、深圳日訊網絡科技股份有限公司(持股5.51%)、軟銀集團(持股4.89%)等。

在“三馬”光環下以及“保險+科技”的概念，上市之初，眾安在線股價迅速達到歷史高位97.80港元，市值超過千億，此后市場回歸冷靜，眾安在線股價一路下跌。

雖然“三馬”光芒耀眼，但眾安在線持股比例最高的是歐式家族(持股15.03%)。其中，深圳市加德信投資為深圳市華信聯投資的子公司，而深圳市華信聯投資由歐亞非控制，歐亞非又是眾安在線董事長歐亞平之胞兄;另外，深圳日訊網絡科技為中宇集團的子公司，中宇集團由百仕達控股有限公司(01168.HK)持有全部權益，而歐亞平是百仕達控股創辦人，持股約45.10%。

除此之外，歐亞平之子歐晉羿，僅26歲，在2017年5月被選舉為眾安在線董事，目前是眾安在線執行董事及投資管理委員會成員。

成立以來，眾安在線保費收入增長迅猛，2014年至2018年分別有7.94億元、22.83億元、34.08億元、59.54億元、112.56億元。

但眾安在線的凈利潤并非像保費那樣直線上升。2014年至2016年，眾安在線處于盈利狀態，凈利潤分別是0.37億元、0.44億元、0.09億元;但2017年開始，眾安在線進入虧損期且虧損幅度擴大，2017年與2018年虧損9.97億元、17.44億元。

面對2018年的大額虧損，眾安在線從三個方面分析：一是綜合成本率仍高達120.9%，即賠付加所有成本依然高于保費收入，承保增虧3.06億元;二是總投資收益同比減少3.32億元，主要受A股市場低迷影響，權益二級市場的投資收益顯著低于2017年，此外，IPO籌得融資款2017年末到賬，該部分新增資金2018年上半年逐步完成投資配置，而尚未配置的資金大多投資于流動性資產中，導致實際收益率偏低;三是科技輸出業務凈虧損同比擴大3.443億元。

時代周報記者查閱發現，眾安在線2018年第二季度新進新疆天業(600075)(600075.SH)、元祖股份(603886.SH)、神馬股份(600810)(600810.SH)的前十大流通股東，并在當年第三季度賣出。

消費金融成保費最大來源

2019年2月，眾安在線與富邦人壽共同設立眾安人壽，此舉或為拿下香港虛擬保險牌照。3月27日，眾安在線還獲得了香港金融管理局發放的首批虛擬銀行牌照。而2017年末獲批重慶眾安小額貸款有限公司，2018年盈利704.9萬元。

陳毛川告訴時代周報記者，眾安在線涉足保險以外的其他金融牌照(例如虛擬銀行、小額貸款)，是為了優化后端保險資金的有效管理，實現保險資金的增值及保值。

經濟學家宋清輝向時代周報記者表示，近年來，資本市場上金融機構對于牌照的追逐十分激烈，都在試圖擴大自己的業務版圖，意在建起全牌照的護城河，并衍生出新的金融生態。

但對于眾安在線是否有余力拓展保險業務以外的行業，市場亦有諸多懷疑。

除了涉足不同金融行業，眾安在線還在不斷調整保險產品結構。

2014年至2016年，眾安在線“依賴少數生態系統合作伙伴產生大部分的總保費”，來自或通過生態系統合作伙伴群平臺售出的保險產品分別占同期總保費高達100.0%、97.7%、86.2%。

眾安在線最初極度依賴股東阿里，借助淘寶數據與平臺開發出退貨運費險，2014年時占到保費收入的77.2%，但是隨著其他市場主體的參與，競爭加劇，退運險保費收入和占比降低，到了2018年占比僅9.40%。

隨后，騰訊、阿里在保險領域還進行了其他投資，這對眾安在線來說意味著股東方資源被分食。

所以，優化產品結構、開拓險種、開拓合作平臺成為降低對大股東依賴的重要途徑。2018年年報顯示，眾安在線與百仕達、騰訊、平安、阿里的關聯交易，僅占保費的10.47%。

其原因在于，眾安在線調整了產品結構，消費金融生態成為其最大的保費收入來源，占比31%，而2017年時該比例為17%。健康和汽車生態也在快速增長，占比提高。

生活消費生態保費收入則減少了10%，占比從2017年的30%降低到2018年的14%，原因在于眾安在線主動削減了部分承保質量較低的業務。

眾安在線聯席首席執行官陳勁在業績會上表示，“2018年我做了很重要的一個決定，就是改變產品結構，包括調整或減少賠付率高的產品，比如數碼和物流的產品。”

2018年報顯示，眾安在線的消費金融生態涉足互聯網場景平臺和互聯網金融平臺，目標客戶主要是年輕人群，年齡普遍在25-35歲之間。