在形成“玩具+教育”雙主業后，高樂股份在2017年實現業績大幅增長，但增長態勢并沒持續太久，春節前，高樂股份發布2018年度業績預告修正公告，預計凈利潤同比減少70%到20%，此前公司曾預計凈利潤同比減少30%至增長20%。高樂股份表示，業績下調主要原因在于第四季度玩具業務國際市場銷售收入下降、計提存貨減值準備數額較大，以及捐贈500萬元環保設備。

事實上，公司玩具業務國際市場收入的減少已早有跡象。與此同時，公司與玩具生產相關的募投項目多年來也難以達到預期效益。

高樂股份董秘章耿源表示，海外市場方面，因玩具反斗城部分地區破產清算而丟失的訂單也會分流到沃爾瑪等其他大客戶中，渠道替代基本完成。他同時表示，“從目前玩具開模的情況預測，2019年形勢相比2018年大概率會向好”。

高樂股份公告顯示，玩具業務海外收入的下滑，以及大額的存貨減值是影響公司2018年業績的主要因素。實際上，早在2016年公司玩具業務的海外收入便已現下滑端倪。

同時，高樂股份的存貨也從2017年度的0.92億元增長到了去年上半年的1.34億元，截至2018年三季度末，存貨仍有1.16億元。公司在去年半年報中曾表示，2018年上半年存貨的增加主要是本期為生產所需原材料提前備貨所致。

值得注意的是，本次公司預計2018年度凈利潤為1653萬元至4407萬元，由于2018年前三季度公司凈利潤就已有4011萬元，有財會從業人士對記者表示：“若簡單地將前三季度凈利額與預計年度凈利額相比，不排除公司在第四季度出現虧損的可能性。”

2016年和2017年，高樂股份先后收購廣東泛愛眾網絡科技有限公司(后改名“高樂教育“)全部股權和深圳市異度信息產業有限公司53.25%股權，布局互聯網教育領域，并形成“玩具+教育”雙輪驅動發展格局。但在雙主業背景下，公司卻遲遲無法推動募投項目實現預期效益。

資料顯示，高樂股份2010年IPO時的募投項目為電子電動玩具生產建設項目(以下簡稱“玩具項目”)和新建研發中心項目，合計擬投資金額2.34億元，項目建設期為一年。高樂股份在招股說明書中曾預計玩具項目達產后可實現年平均利潤總額9247萬元。

玩具項目的建設十分曲折，歷經波折。2011年4月份，公司稱因市區建設規劃出現調整變化，募投項目實施地點產生變更;2012年公司又表示出于為緩解產能不足及看好市場前景等必要性，對募投項目追加投資，并在年報中表示募投項目將在次年年底達到可使用狀態。但到了2013年，面對多方質疑，公司發布澄清公告稱，募投項目開工延后是因為項目實施地點變更和土地使用權證辦理滯后影響，并表示項目將在2014年初全部建成投入使用。直到2016年年底公司的募投項目才得以完工。

不過，在2017年2月玩具項目開始投入試生產后，公司卻在當年年報表示，該項目在報告期內尚未達到產能，因此未達預期收益。至2018年上半年，公司則聲稱因訂單減少及毛利率下降等原因，項目依然未達到預期收益。

深圳某私募資深研究員對記者表示：“高樂股份主營之一的玩具制造業務十分傳統，成長性比較有限，近些年的資產收益率一直在5%以下，機構投資人關注得也不多。”