地方債提前開閘：首月發債規模超4000億，重點投向基建

隨著2月11日新年假期后的第一個工作日的開始，2月地方政府債券(下稱“地方債”)發行將延續1月火爆的行情，為地方政府重大項目、民生保障等工程籌資，補基建“短板”穩投資。

由于今年1.39萬億元的地方債額度提前下達地方，據統計，1月份24個省市(自治區、直轄市、計劃單列市，下同)累計發行了約4180億元地方債，而往年1月這一數字為零。

財政部已經公開要求地方債力爭今年9月底前全部發完，今年前三季度地方債加速高位發行或是常態，而各省市間的債券利率也將有分化。

發債速度、規模史無前例

在外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力有所加大的背景下，為了保持經濟增速位于合理區間，需要積極財政政策加力增效來托底經濟，主要手段之一就是加快發行地方債，并增加地方債額度，以加大地方政府投資基礎設施建設“短板”領域，穩住投資。

在固定資產投資中，政府是基礎設施建設投資主力。去年基礎設施投資同比增長僅3.8%，較上一年增速(19%)下滑明顯。由于地方政府違法違規舉債擔保形成的隱性債務規模較大、增長較快，中央三令五申遏制地方政府隱性債務增長，地方政府比以往更加依賴唯一合法的融資手段——發行地方債。

往年地方政府發行新增債券往往集中在下半年，這主要是因為地方政府債券額度需要在3月的全國兩會中敲定，再逐步分配至縣市級政府，就往往要到五六月份了。

為了改變地方“上半年無債可發”的怪狀，保障重點項目資金需求，發揮政府債券資金對穩投資、擴內需、補短板的重要作用，去年底，全國人大常委會授權國務院于今年提前下達1.39萬億元地方政府新增債務限額。1月，這筆地方政府新增債務額度分配到36個省市。

1月21日，新疆成功發行2019年首批100億元地方債，正式拉開了今年地方債發行序幕，隨后河南、山東、福建、河北、天津、貴州、青島、云南、江西、湖北、四川、安徽、廈門、甘肅、江蘇、海南、北京、廣西、內蒙古、深圳、陜西、浙江、廣東等地相繼發債。

1月地方債累計發行了約4180億元，其中新增債券約3688億元，再融資債券(借新還舊)約492億元。

地方政府新增債券發債速度是往年無法比擬的。以2018年為例，1~4月全國沒有發行一只地方政府新增債券，第5個月才開始有百余億元的新增債券發行，整個上半年新增債券發債累計只有3329億元。而今年1月的發債規模就超過去年上半年。

目前全國36個可以發債的省市中只有12個尚未發債，其中一些省市在2月初已經組建好承銷團，為下一步正式發債做好準備。

雖然今年地方政府債券發債規模需要等到全國兩會期間才能揭曉，但早在去年底的中央經濟工作會議上已經明確了，今年將較大幅度增加地方政府專項債券規模。機構普遍預計，今年地方政府專項債券將突破2萬億元，去年為1.35萬億元。

另外，市場普遍預計今年地方政府一般債券近1萬億元(去年為8300億元)，因此今年地方政府新增債券規模將有望超過3萬億元。

地方政府債券分為一般債券和專項債券，前者是針對沒有收益的公益性項目發行且以一般公共預算收入還本付息的政府債券，后者則是有一定收益的公益性項目且以項目對應的政府性基金和專項收入還本付息的政府債券。

財政部部長助理許宏才近期公開表示，3月份，待全國人大批準2019年全部地方政府債務限額后，財政部會將批準的限額及時下達給地方，由地方在預算年度內均衡發債，并且要求爭取在9月底之前完成，這樣能夠更好地把發行的地方政府債券在當年用出去。

資金重點投向基建

地方政府通過發債所籌資金主要用于公路、土地儲備、學校、水利、環保、鐵路、棚戶區改造等重大基建工程。

以1月發債規模最大的浙江省為例，浙江省1月累計發債463億元，其中一般債券232億元，專項債券231億元。

具體來看，浙江省發行一般債券籌集的232億元用于438個項目，平均每個項目獲得資金約0.53億元。這些項目集中在市政公路、學校新建擴建工程、環境綜合整治、垃圾污水處理等項目。

浙江發行的231億元專項債券用于杭州市、溫州市、紹興市、金華市、衢州市、麗水市6個地級市的土地儲備。比如杭州市分得90億元的土地儲備專項債券，發債籌集的這筆資金將用于40個地塊的土地儲備項目。

河南省1月累計發債規模約453億元，也居前列，發債募集資金主要用于鐵路、公路、學校、棚戶區改造、軌道交通、土地儲備、醫療等項目。

地方政府新增債券除了優先用于重大工程、民生工程等基建項目建設外，1月底召開的國務院常務會議要求，地方政府新增債券要優先用于償還民營企業拖欠款。

除此之外，隨著今年1.3萬億元地方政府債券到期，地方政府發行再融資債券也將創新高，用于借新還舊，拉長還債期限，緩解地方政府償還壓力。據中債資信測算，去年地方再融資債券發行規模約6500億元，今年預計約1萬億元。