金地集團(tuán)下調(diào)票面利率引發(fā)市場(chǎng)對(duì)信用債利率下行的關(guān)注。多位公募和私募投資人士表示，“結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒”已經(jīng)出現(xiàn)，未來(lái)下調(diào)利率的現(xiàn)象會(huì)越來(lái)越普遍。不過(guò)，他們?cè)谕顿Y中并不會(huì)因此下沉信用風(fēng)險(xiǎn)，而是通過(guò)適當(dāng)加杠桿等多種策略增厚收益。

對(duì)于金地集團(tuán)大幅調(diào)低票面利率事件，市場(chǎng)看法不一。不過(guò)，在機(jī)構(gòu)投資人士看來(lái)，信用債利率大幅下行已是大趨勢(shì)，未來(lái)發(fā)行人調(diào)低利率的現(xiàn)象會(huì)越來(lái)越普遍。

匯安基金固定收益部執(zhí)行總監(jiān)仇秉則表示，發(fā)行人根據(jù)市場(chǎng)情況合理降低利率水平的舉動(dòng)，有法律文件做依據(jù)，無(wú)可厚非。目前利率在低位運(yùn)行，且很可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，下調(diào)還會(huì)增多。不過(guò)，個(gè)別明顯違背法律文件精神的花式下調(diào)應(yīng)受到嚴(yán)肅處理。

銀葉投資稱，同一發(fā)行人在信用資質(zhì)變化不大的情況下，新發(fā)債票面利率大概率會(huì)比存續(xù)債低，下調(diào)票面利率是符合自身利益的的選擇。

對(duì)于利率下行的原因，永贏基金認(rèn)為，主要是由于疫情在全球擴(kuò)散，經(jīng)濟(jì)承壓，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，且資金面寬松，因此無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅下行，帶動(dòng)信用債利率出現(xiàn)下行。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，未來(lái)買(mǎi)方機(jī)構(gòu)或面臨資產(chǎn)荒。仇秉則直言，資產(chǎn)荒已經(jīng)出現(xiàn)，理財(cái)和結(jié)構(gòu)性存款價(jià)格屬剛性，缺乏實(shí)業(yè)投資機(jī)會(huì)，回購(gòu)利率處于歷史低位，債券市場(chǎng)收益率已較難滿足主流資金的回報(bào)需要。

永贏基金認(rèn)為，目前是結(jié)構(gòu)性的資產(chǎn)荒。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率處于低位，市場(chǎng)信用分化嚴(yán)重，資金偏好也出現(xiàn)分化，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好低的投資者而言，確實(shí)存在資產(chǎn)荒。

銀葉投資也認(rèn)同“結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒”的判斷，稱總量上市場(chǎng)并不缺資產(chǎn)，缺的是符合收益目標(biāo)的資產(chǎn)，資管機(jī)構(gòu)的負(fù)債端成本下行慢于資產(chǎn)端收益率的下行。

在低利率環(huán)境下，機(jī)構(gòu)投資者需要如何做出應(yīng)對(duì)?接受采訪的公私募人士表示，不建議下沉資質(zhì)配置信用債，可通過(guò)適當(dāng)加杠桿增厚收益，并關(guān)注轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。

仇秉則表示，低利率環(huán)境是未來(lái)一段時(shí)間必須面對(duì)的投資現(xiàn)實(shí)。對(duì)于公募基金而言，首先不能因?yàn)橥顿Y壓力而盲目信用下沉。堅(jiān)持信用質(zhì)量，維持相對(duì)偏短的久期，利用杠桿增厚收益。另一方面，疫情終將過(guò)去，不確定的是持續(xù)的深度和時(shí)間。股票和轉(zhuǎn)債估值都已經(jīng)有一定的調(diào)整，在低點(diǎn)配置是主要的增厚收益手段。

永贏基金建議拉長(zhǎng)久期配置中高等級(jí)信用債，并增加可轉(zhuǎn)債的配置。

銀葉投資表示，在資金成本維持在較低位置的情況下適當(dāng)加杠桿;同時(shí)精挑信用風(fēng)險(xiǎn)可控且仍有票息吸引力的個(gè)券，對(duì)于流動(dòng)性較好的資產(chǎn)可適當(dāng)拉長(zhǎng)久期，在此基礎(chǔ)上，靈活交易，獲取市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)收益。