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最新消息：我們重新審視了對JS Global(JSG)的預測，該預測來自同業(yè)集團SEB(SK FP, NR) 2Q22業(yè)績未達預期和指引下調(diào)。盡管主要經(jīng)濟體的地緣政治風險和通脹環(huán)境等宏觀不利因素持續(xù)存在，但我們認為JSG也未能避免，盡管供應鏈問題已基本消除。雖然我們對海外需求的近期前景持謹慎態(tài)度，但我們認為JSG目前的估值(我們2022-23年平均每股盈利預測的8倍市盈率)低估了公司的市場份額增長潛力。

有什么影響：1H22預覽。我們預計JSG的1H22收入將同比小幅下降2%至22億美元，其中北美的中個位數(shù)下降被歐洲和中國的小幅正增長(在固定貨幣基礎(chǔ)上)所抵消，以及日本和澳大利亞等新興市場的顯著增長。然而，考慮到原材料成本通脹和運費上漲僅在2H21出現(xiàn)，以及2H21歐洲員工人數(shù)擴張對員工成本的年化影響，我們預計毛利率和凈利潤將分別同比收縮0.6個百分點和1個百分點，盡管關(guān)稅較低。因此，我們預計1H22凈利潤將同比下降，受不利的業(yè)績影響。

亞馬遜Prime會員日更新。根據(jù)亞馬遜的數(shù)據(jù)，雖然我們看到美國和歐洲的整體消費者信心年初至今仍然疲軟，但2022年亞馬遜Prime會員日(7月12日至14日)的銷量超過3億件，創(chuàng)下歷史新高。管理層留意到，在為期2天的活動結(jié)束前，幾乎所有18個子類別的Shark和Ninja品牌的產(chǎn)品在亞馬遜上都售罄，其中Shark吸塵器和Ninja Creami是美國亞馬遜Prime會員日最暢銷的產(chǎn)品。

2H22展望和盈利修正。雖然我們對海外市場對小家電的整體需求持謹慎態(tài)度，尤其是在市場對經(jīng)濟環(huán)境惡化的擔憂日益加劇的歐洲和美國，但我們認為JSG的盈利能力有改善的空間，因為2H22的關(guān)稅影響減弱，以及關(guān)稅好處以及原材料成本的潛在穩(wěn)定。因此，我們將2022-24年每股收益下調(diào)6-7%，主要是因為我們對收入的預期更為保守。

我們的建議：我們重申對JSG的買入(1)評級，但將下調(diào)我們的12個月目標價，現(xiàn)在基于我們2022-23年每股收益的10倍市盈率(之前為13倍2022-23年市盈率)，相當于自2019年上市以來的歷史平均市盈率低1個標準差。

關(guān)鍵詞： 每股收益 持謹慎態(tài)度 個百分點