東吳證券股份有限公司姚久花近期對萬通發展進行研究并發布了研究報告《萬通盛安獲得信通院國際先進評定，衛星互聯網領軍者持續取得顯著成果》，本報告對萬通發展給出買入評級，當前股價為10.51元。
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萬通發展(600246)
事件：7月23日，萬通發展發布公告，關于控股子公司北京萬通盛安通信科學技術發展有限公司的“Ka波段超稀疏非諧波相控陣天線”取得了中國信息通信研究院《科學技術成果評價報告》及相關證書，報告對參加測試的“Ka波段超稀疏非諧波相控陣天線”項目成果在業內總體達到國內領先、國際先進水平的評價。
萬通盛安“Ka波段超稀疏非諧波相控陣天線”項目成果達到國內領先、國際先進水平：本次萬通盛安Ka波段超稀疏非諧波相控陣天線綜合性分為540.1分，項目成果表明，超稀疏非諧波相控陣技術對Ka頻段衛星通信產業具有廣泛的應用前景，有效地改善傳統相控陣天線成本高、散熱差的產業化難題，該技術可促進高低軌衛星通訊應用市場的發展，對軍用雷達和5G通信的發展也有借鑒意義，具有理論意義和經濟前景。萬通盛安相控陣雷達天線工作在35GHz波段，在增益、波束寬度、掃描角度等指標滿足需求的前提下，通過非諧波相控陣原理，大幅縮減了后端通道數量，節省了近480萬元（樣機制作時）的元器件成本。我們認為，萬通盛安“Ka波段超稀疏非諧波相控陣天線”項目的成果，表明萬通發展在衛星互聯網布局進一步取得亮眼成績，未來與知融科技共同協同支撐和推進萬通發展戰略轉型。
各國及頭部企業相繼加快衛星互聯網部署：2022年上半年，隨著星鏈系統在實戰中的成功應用，促使全球范圍愈發重視衛星通信的戰略地位及產業建設，7月上海市人民政府辦公廳發布《上海市數字經濟發展“十四五”規劃》中表示上海將在“十四五”期間啟動多媒體低軌衛星系統初始組網，分階段建設全球覆蓋、技術先進、高效運行的衛星互聯網。2022年澳大利亞國防部宣布正式成立太空司令部，韓國擬建設獨立的航空航天機構。同時頭部企業也相繼加快部署節奏，截止2022年7月SpaceX的星鏈（Starlink）打破該公司在一年內進行的軌道發射記錄，oneweb計劃2022年完成第一代星座最初計劃（共648顆衛星）。
盈利預測與投資評級：當前戰略轉型穩步推進，因此我們維持2022-2024年歸母凈利潤分別為2.11億元、2.43億元以及2.85億元，對應的PE估值分別為102X/89X/76X，我們持續看好萬通發展戰略轉型以及在衛星互聯網關鍵環節的卡位，因此維持“買入”評級。
風險提示：戰略轉型進展不及預期；項目進展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中泰證券陳立研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為14.56%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.79億，根據現價換算的預測PE為116.78。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，萬通發展（600246）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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