浙商證券股份有限公司王華君,李思揚(yáng)近期對(duì)捷佳偉創(chuàng)(300724)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《捷佳偉創(chuàng)點(diǎn)評(píng)：首臺(tái)鈣鈦礦量產(chǎn)設(shè)備出貨；TOPCon設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備多點(diǎn)開花》，本報(bào)告對(duì)捷佳偉創(chuàng)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為116.55元。
捷佳偉創(chuàng)(300724)
(資料圖)
投資要點(diǎn)
鈣鈦礦設(shè)備：首臺(tái)套量產(chǎn)型鈣鈦礦電池核心裝備出貨；彌補(bǔ)國(guó)產(chǎn)設(shè)備空白
1）據(jù)公司微信公眾號(hào)，公司鈣鈦礦電池關(guān)鍵量產(chǎn)設(shè)備“立式反應(yīng)式等離子體鍍膜設(shè)備”(RPD)通過(guò)廠內(nèi)驗(yàn)收，將發(fā)運(yùn)給客戶投入生產(chǎn)。
2）該臺(tái)RPD設(shè)備是由公司引進(jìn)臺(tái)灣的博士團(tuán)隊(duì)在原有日本住友技術(shù)平臺(tái)上進(jìn)行授權(quán)設(shè)計(jì)并持續(xù)研發(fā)的一款面向鈣鈦礦電池的大面積量產(chǎn)型生產(chǎn)設(shè)備，具有多項(xiàng)的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，填補(bǔ)了國(guó)產(chǎn)設(shè)備在這一領(lǐng)域中的空白。
3）行業(yè)趨勢(shì)：鈣鈦礦屬于第三代高效薄膜電池的代表，具高效率、低成本、高柔性等優(yōu)勢(shì)。鈣鈦礦太陽(yáng)能(000591)電池還可通過(guò)與HJT疊層進(jìn)一步提升光電轉(zhuǎn)換效率，是未來(lái)產(chǎn)業(yè)化的重點(diǎn)發(fā)展方向。設(shè)備端，鈣鈦礦電池制備主要工藝為涂布及PVD/RPD，生產(chǎn)流程比晶硅類大幅簡(jiǎn)化，目前處于設(shè)備工藝驗(yàn)證階段。我們測(cè)算2030年鈣鈦礦電池設(shè)備市場(chǎng)空間約805億元，市場(chǎng)潛力大。
TOPCon設(shè)備：PE-Poly整線設(shè)備成功交付客戶量產(chǎn)運(yùn)行，局行業(yè)領(lǐng)先
1）公司TOPCon用PE-Poly整線設(shè)備已在江蘇潤(rùn)陽(yáng)客戶現(xiàn)場(chǎng)爬坡量產(chǎn)運(yùn)行，該技術(shù)方案核心實(shí)現(xiàn)了隧穿層+Poly層+原位摻雜層的“三合一”制備，可解決傳統(tǒng)TOPCon電池生產(chǎn)過(guò)程中繞鍍、能耗高、石英件高損耗的固有難點(diǎn)，而且原位摻雜時(shí)間僅為傳統(tǒng)LP路線的五分之一。
2）2022年為TOPCon行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)大年、是目前大多電池廠優(yōu)先考慮的擴(kuò)產(chǎn)方向（包括：晶科、天合、晶澳、中來(lái)、鈞達(dá)等）。公司在PE-Poly領(lǐng)域具備獨(dú)創(chuàng)的技術(shù)領(lǐng)先型，有望充分受益。
半導(dǎo)體設(shè)備：8寸Cassette-less設(shè)備導(dǎo)入積塔半導(dǎo)體，并獲得重復(fù)批量訂單
1）據(jù)公司微信公眾號(hào)，2022年6月公司子公司創(chuàng)微微電子8寸Cassette-less清洗設(shè)備順利交付至上海積塔半導(dǎo)體有限公司并開始驗(yàn)證階段，運(yùn)行情況良好。
2）創(chuàng)微已成功中標(biāo)積塔半導(dǎo)體10余臺(tái)清洗設(shè)備重復(fù)訂單，制程涵蓋8寸至12寸。該批設(shè)備將用于集成電路前段濕法刻蝕、去膠、清洗以及后段金屬刻蝕、有機(jī)物去除相關(guān)工藝，標(biāo)志著創(chuàng)微在濕法清洗領(lǐng)域已達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。
盈利預(yù)測(cè)：看好公司在光伏、半導(dǎo)體行業(yè)未來(lái)大發(fā)展中戰(zhàn)略地位、未來(lái)5年的成長(zhǎng)性
預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)9.6/12.1/15億元，同比增長(zhǎng)34%/26%/24%，對(duì)應(yīng)PE為42/34/27倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)推進(jìn)速度不達(dá)預(yù)期；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；下游客戶壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券(601555)朱貝貝研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.43%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.83億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為41.18。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有23家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)18家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為91.31。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，捷佳偉創(chuàng)（300724）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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