2022-04-30民生證券股份有限公司周泰,李航對晉控煤業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2021年年報(bào)及2022年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績充分釋放，資產(chǎn)注入值得期待》，本報(bào)告對晉控煤業(yè)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為12.39元。
晉控煤業(yè)(601001)
事件：2022 年 4 月 29 日，公司披露 2021 年年度報(bào)告及 2022 年一季報(bào)，2021 年公司實(shí)現(xiàn)營收 182.65 億元，同比增長 67.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 46.58億元，同比增長 431.88%。 2022 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 41.23 億元，同比增長 16.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 9.00 億元，同比增長 78.23%。
2021 年煤炭業(yè)務(wù)量價(jià)齊升，盈利增厚。 公司完成原煤產(chǎn)量 3497.27 萬噸，同比增加 335.78 萬噸，增幅 10.62%，商品煤銷量 3036.51 萬噸，同比增加295.22 萬噸，增幅 10.77%。 噸煤售價(jià)為 583 元/噸，同比增長 203 元/噸，增幅 53.5%，噸煤銷售成本 257.1 元/噸，同比增長 15.8 元/噸，增幅 6.6%。煤炭業(yè)務(wù)綜合毛利率為 55.9%，同比提升 19.42 個(gè)百分點(diǎn)。
非煤業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。 2021 年非煤業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利潤-0.8 億元，整體處于虧損狀態(tài)，但虧損額不大。
2022 年一季度產(chǎn)量微增，價(jià)格大幅上漲。 一季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量 863.01萬噸，同比增長 36.8 萬噸，增幅 4.5%，商品煤銷量 699.60 萬噸，同比下降 40.58萬噸，降幅 5.5%。 噸煤售價(jià)同比增長 73.7%至 573 元/噸，噸煤銷售成本同比增長 81.6%至 154.4 元/噸，煤炭業(yè)務(wù)銷售毛利 20.5 億，同比增長 57.6%，毛利率51.1%，同比下降 2.1 個(gè)百分點(diǎn)。
發(fā)布解決同業(yè)競爭協(xié)議，大股東資產(chǎn)注入可期。 公司發(fā)布《 關(guān)于避免同業(yè)競爭的解決方案及簽署相關(guān)協(xié)議的公告》，公告中提出“對保留煤炭資產(chǎn)，晉能控股集團(tuán)將采取積極有效措施，促使該等資產(chǎn)盡快滿足或達(dá)到注入上市公司條件（包括但不限于：產(chǎn)權(quán)清晰、手續(xù)合規(guī)完整、資源優(yōu)質(zhì)、收益率不低于上市公司同類資產(chǎn)等），并在滿足注入上市公司條件之日起兩年內(nèi)，采用適時(shí)注入、轉(zhuǎn)讓控制權(quán)或出售等方式，啟動(dòng)逐步將相關(guān)資產(chǎn)全部置入晉控煤業(yè)的程序”。 晉能控股集團(tuán)匯集了山西原三大煤炭企業(yè)的優(yōu)質(zhì)煤炭資源，目前涉及煤炭總產(chǎn)能約 4.04 億噸/年，晉控煤業(yè)煤炭產(chǎn)能僅 4810 萬噸/年（含同忻礦），資產(chǎn)注入空間廣闊。
2015 年以來首次分紅，股息率 3.14%。 公司擬每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利 4.0元（含稅） ，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利 6.69 億元，占 2021 年歸屬于母公司股東的凈利潤的 14.4%，股息率 3.14%。
投資建議：我們預(yù)計(jì) 2022-2024 年公司歸母凈利為 60.47 億元、 63.93 億元、 64.68 億元，對應(yīng) EPS 分別為 3.61/3.82/3.86 元/股，對應(yīng) 2022 年 4 月 28日股價(jià)的 PE 分別為 4 倍、 3 倍、 3 倍，行業(yè)中估值較低。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅下行，山西國企改革進(jìn)展不及預(yù)期，集團(tuán)資產(chǎn)注入不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，廣發(fā)證券(000776)安鵬研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為75.95%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利40.75億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為5.1。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.61。證券之星估值分析工具顯示，晉控煤業(yè)（601001）好公司評(píng)級(jí)為3.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為4星，估值綜合評(píng)級(jí)為3.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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關(guān)鍵詞： 同比增長 資產(chǎn)注入 證券之星
