2022-04-30上海證券有限責任公司開文明,王琎,馬雨池對滬光股份進行研究并發布了研究報告《2021年及22Q1業績點評：短期業績承壓不改成長底色》，本報告對滬光股份給出買入評級，當前股價為16.2元。
滬光股份(605333)
業績不及預期
4月28日，公司發布2021年度和2022年一季度業績公告。2021年，公司實現營業收入24.48億元，同比+60%；歸母凈利-0.01億元，同比-101%；扣非歸母凈利-0.02億元，同比-104%。22Q1實現營業收入7.5億元，同比+84%，環比-7%；歸母凈利0.07億元，同比-2%；扣非歸母凈利0.05億元，同比-21%。業績不及預期。
營收高增長驗證公司步入高增速通道
2021年和22Q1公司營收分別同比+60%、+84%，公司進入發展快車道得到驗證。營收高增長主要是由于下游新能源車市場快速發展，帶動公司在產項目如理想、美國T公司配套產品實現放量。同時，上汽大眾、上汽通用、上汽奧迪和北京奔馳等新項目實現量產，貢獻新的營收增量。
盈利能力短期承壓
公司盈利能力下滑主要體現在毛利率，21Q4、22Q1毛利率分別為2.5%、10.2%，同比-9.6pct、-4.6pct，主要是由于疫情導致生產效率下降、原材料價格和人工成本上漲、保供費用支出等。同時，21Q4計提了約0.22億的資產減值和信用減值，主要是北京寶沃信用減值準備和存貨跌價準備。
成長是底色，看好公司未來發展
2021年，公司取得金康新能源問界M5、M5EV和M7的整車高、低壓線束定點、理想汽車X02、戴姆勒奔馳MMA平臺電池包低壓線束等項目定點，并將在22H2開始陸續貢獻業績增量。22Q1公司資本開支約1.4億元，主要用于重慶工廠的建設。未來公司產能布局更加完善，成長動力十足。盈利能力方面，隨著疫情的逐步控制和下游客戶排產趨穩，公司有望恢復正常生產效率。原材料價格變動的邊際效應也將減弱，助力公司盈利能力逐步恢復。
盈利預測和投資建議
受疫情影響，我們調低公司業績預測，預計公司2022~2024年營收分別為37、59和91億元，同比分別+52%、+59%和+55%；歸母凈利潤分別為1.8、4.4和7.5億元，同比分別+17019%、+146%和+70%。當前股價對應2022~2024年PE分別為34、14和8倍，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動、人民幣匯率上漲、市場拓展不及預期
證券之星估值分析工具顯示，滬光股份（605333）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯系我們。
