2022-04-30財信證券股份有限公司楊甫,袁瑋志對福能股份(600483)進行研究并發布了研究報告《火電有望企穩，海風開始釋放業績》，本報告對福能股份給出買入評級，認為其目標價位為21.25元，當前股價為12.64元，預期上漲幅度為68.12%。
福能股份(600483)
事件：公司發布2021年年報和2022年一季報。2021年實現營業收入120.77億元，同比增長26.37%；歸母凈利潤12.68億元，同比減少15.18%。一季報實現營業收入25.34億元，同比下降10.69%；歸母凈利潤6.44億元，同比增長16.94%。
高煤價導致公司2021年業績短期承壓。公司2021年業績受損的主要原因是煤電和氣電業務燃料成本大幅提升，21年公司原材料成本70億，較去年的46.45億大幅增加了50.75%。具體來看，供電業務的成本上漲了34.29%，供熱業務的成本上漲了101.27%，全年供電業務毛利率18.36%，供熱業務毛利率11.17%，分別減少6個百分點和15個百分點。公司2022年一季度煤電業務有所改善，隨著煤價的逐步企穩以及五月份的長協機制開始執行，我們認為公司煤電業務有望迎來明顯改善。
三大海風項目投產，2022年貢獻業績。截至2021年末，公司控股運營總裝機規模599.33萬千瓦，其中：風力發電180.90萬千瓦、天然氣發電152.80萬千瓦、熱電聯產129.61萬千瓦、燃煤純凝發電132.00萬千瓦、光伏發電4.02萬千瓦。2021年新增海風77.9萬kw，其中石城20萬kw、平海灣20萬kw和長樂外海C剩余37.9萬kw，陸風7.2萬kw。全年海上風電發電量9.22億kwh，較去年同期的3.17億kwh同比增長了191.23%。海上風電的收入為7.74億kwh，較去年同期的2.31億元同比增加了191.94%，毛利率接近70%。福建省陸風和海風的利用小時均較高，我們認為公司風電業務板塊將助推公司2022年的業績增長。
投資建議。考慮到煤電業務的改善和風電業務尤其是海風業務的業績貢獻，我們預計公司2022-2024年實現營收分別為134.65/134.88/135.93億元，實現歸母凈利潤24.34/25.84/28.18億元，EPS為1.25/1.32/1.44元，對應PE為9.6/9.04/8.29。給予公司2022年14-17倍PE估值，股價合理區間為17.5-21.25元，給予公司“買入”評級。
風險提示：氣價和煤價波動，風電利用小時波動，用電需求增速放緩。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券(601377)王錕研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.68%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利26.69億，根據現價換算的預測PE為7.35。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為18.26。證券之星估值分析工具顯示，福能股份（600483）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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