2022-04-30國金證券(600109)股份有限公司樊志遠(yuǎn),鄧小路,劉妍雪對瑞可達(dá)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《收入、業(yè)績超預(yù)期，高壓連接器、換電連接器快速增長》，本報告對瑞可達(dá)給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為121.00元，當(dāng)前股價為97.8元，預(yù)期上漲幅度為23.72%。

瑞可達(dá)(688800)

業(yè)績簡評

2022 年 4 月 28 日，公司披露一季報。2022 年 Q1 公司收入為 3.6 億元、同增 144%、環(huán)增 20%，歸母凈利為 0.56 億元、同增 241%、環(huán)增 32%，歸母扣非凈利為 0.47 億元、同增 233%、環(huán)增 13%。收入、業(yè)績均超預(yù)期。

經(jīng)營分析

公司 Q1 收入、業(yè)績均創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)環(huán)比增長。2022 年 Q1 公司收入為3.6 億元、同增 144%、環(huán)增 20%，歸母凈利為 0.56 億元、同增 241%、環(huán)增 32%，歸母扣非凈利為 0.47 億元、同增 233%、環(huán)增 13%。非經(jīng)常性損益 900 萬主要為政府補(bǔ)助。Q1 毛利率環(huán)比下降 1.2pct 至 25%，主要系原材料、人工費用上漲所致。Q1 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-4100 萬，主要系疫情導(dǎo)致應(yīng)收賬款回款變慢所致。

Q1 新能源車連接器持續(xù)高增，換電重卡連接器爆發(fā)式增長。1）Q1 新能源車銷量超 129 萬臺、同增 141%，環(huán)比下降 6%。公司主要大客戶 T 公司、蔚來 Q1 銷量環(huán)比持平，同比高速成長。2 ）最新的交強(qiáng)險終端銷量數(shù)據(jù)顯示，Q1 國內(nèi)新能源重卡行業(yè)銷量為 4729 輛，同比暴漲 664%。2021 年新能源重卡銷量 1 萬臺，滲透率不足 1%，行業(yè)處于快速爆發(fā)期。我們估計Q1 公司收入環(huán)比增長主要系重卡換電連接器收入爆發(fā)。

營運能力持續(xù)改善。Q1 年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為 104 天、環(huán)比下降 10天、同比下降 25 天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 92 天、環(huán)比下降 9 天、同比下降 21天，主要得益于收入規(guī)模快速擴(kuò)張。但是受應(yīng)收賬款絕對值增長較快，Q1公司計提 700 萬信用資產(chǎn)減值損失。

投資建議：預(yù)計公司 2022~2024 年凈利為 2.2、3.3、4.7 億元，同增 90%、50%、43%。維持買入評級，目標(biāo)價 121 元（40*2023EPS） 。短期看好公司國內(nèi)新能源車高壓連接器、換電連接器快速放量，長期看好公司持續(xù)開拓海外客戶、高速連接器放量。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動、技術(shù)迭代、限售股解禁風(fēng)險。

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為129.11。證券之星估值分析工具顯示，瑞可達(dá)（688800）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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