2022-04-30民生證券股份有限公司呂偉,趙奕豪,蔣領(lǐng)對東軟集團(600718)進行研究并發(fā)布了研究報告《2021年年報及2022年一季報點評：聚焦核心業(yè)務(wù)，業(yè)績呈穩(wěn)增態(tài)勢》，本報告對東軟集團給出買入評級，當(dāng)前股價為9.26元。
東軟集團(600718)
公司發(fā)布年報及一季報。東軟集團于4月28日發(fā)布了2021年度報告和2022年一季報，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入87.35億元，同比增長14.60%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.73億元，同比增長794.35%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為3508.37萬元，同比增長123.42%；基本每股收益為0.98元。
公司2022年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.78億元，同比增長8.89%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3012.22萬元，同比增長18.31%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-6714.35萬元，同比增長0.19%。
深耕“智慧醫(yī)療”，立足“數(shù)字化新基建”。在醫(yī)療健康領(lǐng)域，東軟業(yè)務(wù)覆蓋衛(wèi)健委、醫(yī)院、醫(yī)保、商保、養(yǎng)老等行業(yè)領(lǐng)域。截至2021年末，東軟擁有600余家三級醫(yī)院客戶、2700余家醫(yī)療機構(gòu)客戶，覆蓋復(fù)旦版《2020年度中國醫(yī)院綜合排行榜》百強名單中近70%入選醫(yī)院。
針對大型醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)，RealOneSuite為國家醫(yī)學(xué)中心、區(qū)域醫(yī)療中心、醫(yī)聯(lián)體、智慧醫(yī)院、評級評測持續(xù)提供“一站式”整體解決方案，截至2021年末已覆蓋近600家三級醫(yī)院，已助力30家醫(yī)院客戶通過國家電子病歷系統(tǒng)功能應(yīng)用水平高級別（五級及以上）評價，數(shù)量居行業(yè)首位。面向中小醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)，東軟CloudOneSuite提供全面云化的產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)，截至2021年末，東軟已覆蓋1800多家中小醫(yī)院、50000多家基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)客戶。
快速搶占市場，“智慧醫(yī)保”領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。東軟集團是國家醫(yī)療保障信息平臺的承建廠商之一，在醫(yī)保信息化領(lǐng)域耕耘近30年，有著深厚的業(yè)務(wù)積累和資源優(yōu)勢。2021年，公司參與了國家醫(yī)療保障信息平臺和全國24個省級醫(yī)療保障信息平臺建設(shè)，包括13個省級平臺核心業(yè)務(wù)經(jīng)辦系統(tǒng)建設(shè)、6個省級平臺公共服務(wù)類子系統(tǒng)建設(shè)、11個省級平臺監(jiān)管監(jiān)控類子系統(tǒng)建設(shè)，承擔(dān)了國家醫(yī)療保障信息平臺在全國200多個醫(yī)保統(tǒng)籌城市的建設(shè)，先后完成了青海、海南、河北、重慶等全省上線工作，并實現(xiàn)了在北京、陜西、山西、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團等省級醫(yī)保業(yè)務(wù)突破。
汽車產(chǎn)業(yè)變革的賦能者，潛心研究產(chǎn)品創(chuàng)新不斷。公司是全球領(lǐng)先的汽車電子產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商，經(jīng)過近三十年的積累與發(fā)展，在全球前30大汽車廠商中，85%使用了東軟的軟件與服務(wù)，東軟產(chǎn)品覆蓋60多個國家和地區(qū)、國內(nèi)外主流汽車廠商50多家，共計200多款車型。東軟子公司東軟睿馳不斷研發(fā)，為整車企業(yè)提供智能化產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)及整體解決方案，東軟睿馳持續(xù)提升ADAS高級輔助駕駛系統(tǒng)等產(chǎn)品線，已完成兩代ADAS產(chǎn)品的量產(chǎn)上市。公司實現(xiàn)了基于LTE-V2X通信的多種場景輔助預(yù)警驗證，支持亞米級高精度定位，搭載于紅旗高端車型已量產(chǎn)上市。
東軟睿馳專注產(chǎn)品創(chuàng)新，2021年7月29日，東軟睿馳推出新一代自動駕駛中央計算平臺，可實現(xiàn)整車感知冗余，提供L3/L4級別自動駕駛功能。8月26日，東軟睿馳兩款標準化域控制器產(chǎn)品在上海發(fā)布。2022年4月7日，東軟睿馳與芯馳科技達成合作，共創(chuàng)智能汽車發(fā)展新生態(tài)，增加了東軟睿馳NeuSAR基礎(chǔ)軟件生態(tài)圈的合作伙伴。
子公司表現(xiàn)活躍，海外市場擴大版圖。公司在“大健康”板塊構(gòu)造了東軟醫(yī)療、熙康、望海三家創(chuàng)新業(yè)務(wù)公司。東軟醫(yī)療擁有CT、MRI等醫(yī)學(xué)影像設(shè)備，產(chǎn)品銷往全球110余個國家和地區(qū)，歷史裝機量超42000臺，MDaaS平臺解決方案，已覆蓋16000名醫(yī)療機構(gòu)客戶；東軟熙康作為中國領(lǐng)先的基礎(chǔ)醫(yī)療服務(wù)平臺，已在28個城市擁有云醫(yī)院平臺；東軟望海推出全新產(chǎn)品ODR，將云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)與醫(yī)療智能分析、評估、調(diào)動、監(jiān)測相結(jié)合，升級管理模式與場景的應(yīng)用。2021年，公司國際市場實現(xiàn)營業(yè)收入18.01億，毛利率達23.38%。為提升東軟品牌國際影響力，加強區(qū)域市場開拓，東軟集團為日本、中國香港、歐洲的全資子公司提供了銀行借款擔(dān)保額度，彰顯了公司發(fā)展海外的決心。公司子公司東軟醫(yī)療與東軟熙康向港交所遞交招股書，力圖擴大公司商業(yè)版圖。
投資建議：公司所屬的軟件與信息化行業(yè)近年來高速增長，產(chǎn)業(yè)向高質(zhì)量方向發(fā)展步伐加快，結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，新的增長點不斷涌現(xiàn)。公司作為行業(yè)龍頭，始終堅持以軟件技術(shù)為核心，通過軟件與服務(wù)的結(jié)合，提供行業(yè)解決方案、智能互聯(lián)產(chǎn)品、平臺產(chǎn)品以及云與數(shù)據(jù)服務(wù)。我們預(yù)測公司2022-2024年營業(yè)收入為102.57、121.61、145.14億元，歸母凈利潤為4.16、5.36、6.71億元，EPS為0.33、0.43、0.54元/股，對應(yīng)PE為28、21、17倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟增速放緩風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；人才儲備不充分。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券(600837)鄭宏達研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為63.42%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.91億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為29.87。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為17.0。證券之星估值分析工具顯示，東軟集團（600718）好公司評級為2星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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