2022-04-22太平洋證券股份有限公司白宇對駱駝股份(601311)進行研究并發(fā)布了研究報告《駱駝股份2021年年報點評：低壓電池業(yè)務(wù)獨領(lǐng)風(fēng)騷，進軍儲能再展宏圖》，本報告對駱駝股份給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為18.00元，當(dāng)前股價為9.09元，預(yù)期上漲幅度為98.02%。

駱駝股份(601311)

事件：公司公布年報，2021年公司實現(xiàn)收入124億元，歸母凈利潤8.32億元，均創(chuàng)歷史新高，業(yè)績成長也優(yōu)于汽車行業(yè)整體增長。

1、公司在傳統(tǒng)低壓蓄電池領(lǐng)域剩者為王、獨領(lǐng)風(fēng)騷。公司21年傳統(tǒng)低壓蓄電池出貨量達到3152萬KVAH，同比增長12%。而得益于自身強勁競爭力，公司收入同比增長29%，遠高于出貨量增長，整體產(chǎn)品價格不斷攀升，產(chǎn)品競爭力、價格水平提升遠優(yōu)于行業(yè)其他競爭對手，在低壓蓄電池領(lǐng)域獨領(lǐng)風(fēng)騷。

2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，21年公司產(chǎn)品出貨量當(dāng)中，AGM、EFB等高附加值啟停電池占比不斷提升；客戶結(jié)構(gòu)方面，奧迪、林肯、凱迪拉克等傳統(tǒng)豪車品牌不斷將車型定點給公司；產(chǎn)品、客戶“雙優(yōu)”更顯示了公司在傳統(tǒng)低壓電池領(lǐng)域的強勁領(lǐng)先。

3、龐大的汽車保有市場，保障了公司傳統(tǒng)產(chǎn)品中長期的增長。2021年公司維護替換AM市場累計銷量增長15.4%，市占率提升至27.4%。相比OEM市場，公司在AM市場市占率仍有較強提升空間。21年，公司持續(xù)推進面向AM市場的“優(yōu)能達”服務(wù)模式，在全國范圍內(nèi)完成了1800多家“優(yōu)能達”服務(wù)商及53500多家“優(yōu)能達”終端商的建設(shè)與激活，未來”優(yōu)能達“服務(wù)模式將強有力助力公司AM市場業(yè)務(wù)拓展。

4、海外市場成為公司新的藍海市場。21年雖然面臨運力緊張、疫情限產(chǎn)等不利因素，公司海外市場銷售同比增長123%，勢頭強勁。全球傳統(tǒng)低壓蓄電池供給端的收縮也比較明顯，而駱駝的規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢也將逐步體現(xiàn)，海外市場將成為公司新的藍海市場。

5、進軍低壓鋰電池、儲能等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域再展宏圖。公司除了48V低壓鋰電池持續(xù)獲得主機廠定點外，12V低壓鋰電池也拿到了吉利路特斯、BMW等公司的定點，低壓鋰電池產(chǎn)品進一步拓展，是低壓鋰電池產(chǎn)品儲備最豐富的廠商。公司將儲能業(yè)務(wù)確定為公司發(fā)展的“第二賽道”，并已經(jīng)拿到了三峽電能的定點項目。

投資策略：我們預(yù)計公司2022年、2023年歸母凈利潤10、12億元，目前公司2022年動態(tài)估值僅11倍，維持”買入“評級。

風(fēng)險提示：客戶銷量不及預(yù)期，原材料價格持續(xù)惡化。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，太平洋(601099)白宇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達90.71%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利11.62億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為8.74。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級2家。證券之星估值分析工具顯示，駱駝股份（601311）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，如有問題請聯(lián)系我們。

關(guān)鍵詞： 駱駝股份 獨領(lǐng)風(fēng)騷 證券之星