2022-03-27開源證券股份有限公司張緒成對(duì)中海油服進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：油價(jià)中樞抬高，油服龍頭復(fù)蘇在即》，本報(bào)告對(duì)中海油服給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為13.79元。
中海油服(601808)
油價(jià)中樞抬高，油服龍頭復(fù)蘇在即。維持“買入”評(píng)級(jí)
公司發(fā)布年報(bào)， 2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 292.0 億元，同比+0.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 3.1億元，同比-88.4%。 由于疫情反復(fù)， 油服復(fù)蘇略有滯后，我們適當(dāng)下調(diào) 2022-2023年盈利預(yù)測(cè)并新增 2024 年預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 2022-2024 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 28.1(-7.3)/35.3(-9.0)/44.3 億元，同比增長(zhǎng) 795.8%/25.8%/25.4%， EPS 分別為 0.59(-0.15)/0.74(-0.19)/0.93 元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 分別為 23.5/18.7/14.9 倍。考慮到油價(jià)有望維持高位，油服行業(yè)拐點(diǎn)將至，看好公司未來發(fā)展前景， 維持“買入”評(píng)級(jí)。
資產(chǎn)減值與鉆井板塊拖累業(yè)績(jī)，行業(yè)拐點(diǎn)或?qū)⒅?/p>
計(jì)提固定資產(chǎn)減值損失 20.1 億元： 受新冠疫情、油氣行業(yè)波動(dòng)、能源轉(zhuǎn)型等多重因素影響，國(guó)際油田服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司部分大型裝備的作業(yè)價(jià)格和使用率處于低位，出現(xiàn)減值跡象， 2021 年計(jì)提固定資產(chǎn)減值對(duì)業(yè)績(jī)影響達(dá) 86.6%。 鉆井板塊業(yè)績(jī)低位，行業(yè)拐點(diǎn)或?qū)⒅粒?鉆井平臺(tái)可用天使用率同比下降 3.1%，日均收入同比下降 13.7%，毛利同比下降 99.1%，鉆井板塊成唯一負(fù)增長(zhǎng)板塊。 2021 年，盡管油價(jià)穩(wěn)步回升，但受疫情影響及石油勘探開發(fā)投入依然謹(jǐn)慎和滯后，油服市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢。 2022 年至今， 布倫特原油均價(jià)相比 2021 年上漲 35%，油價(jià)中樞進(jìn)一步抬升，預(yù)計(jì)全球上游勘探開發(fā)投資將持續(xù)增加，行業(yè)拐點(diǎn)或?qū)⒅痢?/p>
原油對(duì)外依存度高企，“七年行動(dòng)計(jì)劃” 穩(wěn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
保能源安全利好油服市場(chǎng)： 2019-2021 年，我國(guó)原油對(duì)外依存連續(xù)超過 70%，天然氣對(duì)外依存度超過 40%， 我國(guó)油氣對(duì)外依存度不斷上升。 2040 年前，全球能源主體仍為化石能源，保障我國(guó)的能源安全利好油服市場(chǎng)。“七年行動(dòng)計(jì)劃” 保障公司發(fā)展： 中海油“七年行動(dòng)計(jì)劃” 明確 2025 年公司勘探量和探明儲(chǔ)量相較于 2019 年翻一番，中海油 2022 年資本支出預(yù)算總額為 900-1000 億元，凈產(chǎn)量目標(biāo)將同比增加 5.3%-7.0%。 2021 年 7 月， 國(guó)家能源局再次召開大力提升油氣勘探開發(fā)力度工作推進(jìn)會(huì)。公司受益于上游資本支出增加，未來業(yè)績(jī)進(jìn)入復(fù)蘇通道。
堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)，發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)
重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向重技術(shù)： 研發(fā)超高溫高壓電纜測(cè)井、 “璇璣”系統(tǒng)、深水 HEM 鉆井液等新技術(shù)，堅(jiān)持由重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)重技術(shù)轉(zhuǎn)移，公司技術(shù)創(chuàng)新不僅保障油服主業(yè)，更將減少業(yè)績(jī)波動(dòng)。 拓展海上風(fēng)電： 2021 年 11 月，公司首創(chuàng)鉆井平臺(tái)安裝海上風(fēng)機(jī)，立本拓新，加快發(fā)展新能源業(yè)務(wù)，公司有望持續(xù)受益低碳轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、日費(fèi)大幅下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)、 政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開源證券張緒成研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.92%，其預(yù)測(cè)2021年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利24.2億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為27.04。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.33。證券之星估值分析工具顯示，中海油服（601808）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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關(guān)鍵詞： 中海油服 同比下降 行動(dòng)計(jì)劃
