2022年3月17日衛(wèi)信康(603676)（603676）發(fā)布公告稱：惠升基金張政于2022年3月16日調(diào)研我司。

本次調(diào)研主要內(nèi)容：

問：目前市場上12種復合維生素就兩家產(chǎn)品,技術(shù)門檻在哪里?

答：12種復合維生素由12種維生素（包括3種脂溶性維生素和9種水溶性維生素）組成，各成分溶解性質(zhì)不同，并多對氧、溫度、光等敏感，對于原輔料內(nèi)控、助溶劑、產(chǎn)品工藝過程控制、生產(chǎn)設(shè)備等都有嚴格的要求，屬于大處方產(chǎn)品，具有一定的技術(shù)壁壘。

問：12種復合維生素產(chǎn)品有哪些潛在競爭對手?

答：復合維生素和傳統(tǒng)的脂溶性維生素、水溶性維生素是競爭關(guān)系，屬于傳統(tǒng)脂維、水維的升級、替代品種。從公開資料查看，目前進入12種復合維生素市場的廠家只有2家，衛(wèi)信康與美國百特公司，此外有1家在申報中。

問：小兒13種復合維生素與12種復合維生素的差別在哪?

答：小兒13種復合維生素適用于接受腸外營養(yǎng)的11周歲以下患者維生素缺乏的預防，該產(chǎn)品為國內(nèi)獨家品種，填補了早產(chǎn)兒、嬰幼兒維生素的市場空白；12種復合維生素則適用于成人。另外小兒13種復合維生素相比于12種復合維生素多了維生素K。

問：不同患兒對不同的維生素的需求有差異,使用量都配比好的維生素產(chǎn)品會不會顯得不合理?

答：補充某種特定維生素通常是治療某種疾病，而使用復合維生素則是在無法經(jīng)胃腸道攝取營養(yǎng)物或攝取的營養(yǎng)物不能滿足自身代謝需要的情況下進行基礎(chǔ)營養(yǎng)支持；這是不同的概念，應用場景也不同。

問：未來公司產(chǎn)品占比的規(guī)劃?

答：隨著12V醫(yī)院覆蓋的逐步增加，給公司帶來持續(xù)的業(yè)務增量，這是業(yè)務增長的第一曲線；另外，多種微量元素注射液在市場的逐步推進、新品小兒13V的剛需屬性，都將帶來確定性較強的增長預期，是公司業(yè)務增長的第二曲線；復方電解質(zhì)II、復方電解質(zhì)V，以及公司在研的氨基酸類產(chǎn)品、小兒腸外營養(yǎng)類用藥等產(chǎn)品，將是業(yè)務增長的第三曲線。

問：公司在研發(fā)投入上有什么計劃?

答：公司2020年度研發(fā)投入占營收的6.3%，未來公司將持續(xù)加大研發(fā)投入，投入占比會不斷提升。

衛(wèi)信康主營業(yè)務：公司以臨床需求為導向,立足于研發(fā)創(chuàng)新,堅持仿創(chuàng)結(jié)合,以化學藥品制劑及其原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主營業(yè)務,在靜脈維生素補充劑、靜脈電解質(zhì)補充劑等領(lǐng)域具有較強競爭力。

衛(wèi)信康2021三季報顯示，公司主營收入7.52億元，同比上升61.34%；歸母凈利潤8235.85萬元，同比上升82.24%；扣非凈利潤7019.71萬元，同比上升123.38%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入2.52億元，同比上升36.42%；單季度歸母凈利潤2903.35萬元，同比上升83.93%；單季度扣非凈利潤1824.14萬元，同比上升33.31%；負債率29.69%，投資收益807.24萬元，財務費用65.71萬元，毛利率50.12%。

該股最近90天內(nèi)無機構(gòu)評級。證券之星估值分析工具顯示，衛(wèi)信康（603676）好公司評級為2星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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