長(zhǎng)江證券(000783)發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，回收動(dòng)力電池具備環(huán)保及經(jīng)濟(jì)價(jià)值，當(dāng)前國(guó)內(nèi)回收體系處于逐步規(guī)范完善的時(shí)期，回收技術(shù)成熟度正在提升。以電池再造為核心，構(gòu)建多方合作生態(tài)將會(huì)是未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。動(dòng)力電池回收利用需求未來(lái)逐步放量，規(guī)范、技術(shù)領(lǐng)先、和整車(chē)廠深度合作、多地布局的企業(yè)將率先受益，布局動(dòng)力電池回收的企業(yè)有：天奇股份(002009.SZ)、旺能環(huán)境(002034)(002034.SZ)、高能環(huán)境(603588)(603588.SH)、格林美(002340)(002340.SZ)等。

長(zhǎng)江證券主要觀點(diǎn)如下：

回收風(fēng)口將至：退役電池放量，回收兼具環(huán)保與經(jīng)濟(jì)效益

新能源車(chē)快速增長(zhǎng)，帶來(lái)動(dòng)力電池裝車(chē)量的持續(xù)上升，2017-2021年我國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量CAGR為47.3%，動(dòng)力電池裝機(jī)量CAGR為40.4%。在電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)帶動(dòng)下，未來(lái)將有大量動(dòng)力電池報(bào)廢。廢舊動(dòng)力電池若未妥善處置將存在較大的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，且使用再生型三元鋰電池包材料相較目前三元鋰電池碳排放量可降低19.7%，故回收存剛需性。我國(guó)鋰、鎳、鈷的儲(chǔ)量占全球儲(chǔ)量的比重低，回收動(dòng)力電池中含有的鋰鎳鈷等，可有效緩解我國(guó)資源短缺問(wèn)題。我國(guó)動(dòng)力電池回收政策以2014年為開(kāi)端，目前政策體系逐步完善，回收蓄勢(shì)待發(fā)。

商業(yè)模式：明確生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度，多方協(xié)同

作為一個(gè)新興行業(yè)，動(dòng)力電池回收利用吸引多方龍頭布局。1)誰(shuí)回收：國(guó)家政策明確采用生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度，汽車(chē)廠商因占有多種資源優(yōu)勢(shì)作為電池回收的主體;

2)誰(shuí)利用：目前動(dòng)力電池回收市場(chǎng)的參與方可以分為整車(chē)企業(yè)、電池及儲(chǔ)能企業(yè)、電池材料企業(yè)和第三方企業(yè)四類(lèi);

3)利用方式：考慮到容量衰減程度和經(jīng)濟(jì)性，磷酸鐵鋰適合先梯次利用而后再生利用，三元電池適合直接再生利用;

4)趨勢(shì)：動(dòng)力電池回收過(guò)程的復(fù)雜性決定了電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作是未來(lái)必然趨勢(shì)，整車(chē)廠、電池企業(yè)、第三方回收企業(yè)、電池材料企業(yè)將會(huì)構(gòu)建多方合作的生態(tài)循環(huán)。

空間：回收利用存確定性，有望維持長(zhǎng)周期高景氣度

市場(chǎng)空間快速增長(zhǎng)，景氣度上行。1)三元電池：再生利用技術(shù)成熟經(jīng)濟(jì)性高，將率先起量，該行預(yù)計(jì)2030年三元電池再生利用市場(chǎng)為274.3億元，10年CAGR為60.1%;

2)磷酸鐵鋰：該行假設(shè)梯次利用比例逐步提升，梯次利用3年之后的電池再進(jìn)行再生利用，預(yù)計(jì)2030年梯次+再生利用市場(chǎng)為365億元，10年CAGR達(dá)67.3%。

格局：三大因素構(gòu)建差異，行業(yè)集中度有望提升

在競(jìng)爭(zhēng)格局方面，該行從渠道、資質(zhì)、技術(shù)、產(chǎn)能四方面進(jìn)行分析，認(rèn)為和整車(chē)廠深度合作、多地布局、規(guī)范、技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)，將會(huì)率先走出。1)渠道：目前網(wǎng)點(diǎn)布局主體為整車(chē)廠，吉利系和上汽系布局網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量最多，占比分別為14.7%和14.4%;

2)資質(zhì)：截至2021年，我國(guó)共有47家工信部白名單企業(yè)，雖然目前白名單并不具有強(qiáng)制排他性，非正規(guī)企業(yè)依然能夠在業(yè)內(nèi)“橫行”，但列入公告的企業(yè)名單將作為相關(guān)政策支持的參考依據(jù);

3)技術(shù)：再生利用技術(shù)成熟，頭部企業(yè)鋰、鈷、鎳、錳的回收率均超過(guò)90%，梯次利用處于研究初期，大規(guī)模應(yīng)用仍存技術(shù)難度;

4)產(chǎn)能：目前行業(yè)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能遠(yuǎn)超過(guò)電池報(bào)廢量，產(chǎn)能現(xiàn)主要用于處理粉料與3C廢電池、電池廠廢料，可暫時(shí)緩解產(chǎn)能過(guò)剩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)力電池退役規(guī)模不達(dá)預(yù)期;梯次利用開(kāi)發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。

本文來(lái)源于長(zhǎng)江證券環(huán)保行業(yè)證券報(bào)告，分析師：徐科、任楠、賈少波，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬(wàn)林

關(guān)鍵詞： 長(zhǎng)江證券 快速增長(zhǎng) 回收利用