《港灣商業觀察》李鐳
雖然通過上會，但菲鵬生物的市場風險以及研發投入占比大幅下滑問題仍值得市場留意。
3月3日，創業板上市委員會2022年第10次審議會議當天舉行，菲鵬生物首發獲得通過。
公示資料顯示，創業板上市委員會當天對菲鵬生物提出的問題包括：
01
2020年及2021年上半年，發行人與新冠疫情相關的產品收入大幅增長。請說明新冠疫情和檢驗試劑專項帶量采購計劃等因素，是否對發行人持續經營構成重大不利影響，相關風險是否已充分披露。
02
發行人子公司濟寧廣仁租賃80畝耕地用于飼養羊、羊血清制備，經嘉祥縣梁寶寺鎮人民政府備案為設施農業用地。濟寧廣仁租賃一般耕地用于羊血清制備是否符合設施農業用地的相關規定，是否存在被行政處罰的法律風險。
03
2017年9月至2018年3月，發行人原股東鼎鋒匯信、鼎鋒匯錦將其持有的發行人股份以每股37.84元轉讓給劉強。說明上述股權轉讓的必要性和定價的公允性，是否存在利益輸送的情況。
菲鵬生物雖然首發成功，但關于公司相關風險一直引發市場較多關注。
菲鵬生物是一家行業領先的體外診斷整體解決方案供應商，主營業務為體外診斷試劑核心原料的研發、生產和銷售，并為客戶提供體外診斷儀器與試劑整體解決方案。
01
疫情環境是否造成業績不可持續？
2018-2020年全年及2021年上半年，菲鵬生物營業收入分別錄得2.21億、2.89億、10.68億和11.03億，同期實現歸母凈利潤0.4億、0.59億、6.33億和7.08億。
菲鵬生物近年業績大幅上漲與新冠疫情存在高度關聯性。新冠產品主營業務收入在2020年和2021年上半年分別為菲鵬生物貢獻6.97億和8.69億的收入，分別占主營業務收入的65.44%和78.78%。既受益于疫情，但是否可持續，這也是創業板上市委員會關注的核心問題。
菲鵬生物招股書上會稿更新至2月24日。招股書坦言，2020年、2021年1-6月由新冠疫情帶來的業績大幅增長具有一定偶發性，未來經營業績基數可能回落，類似2020年至2021年的高增長率存在不可持續的風險
值得關注的是，除了疫情環境或將對公司業績波動較大外，作為生物醫藥類企業，研發上的投入歷來都是核心競爭力的體現指標，也可以看出企業對技術層面的重視程度。
然而，菲鵬生物在研發方面的投入實際卻呈大幅下降趨勢。
招股書顯示，2018年至2021年上半年，公司的研發費用分別為8386.96萬元、1.04億、1.12億和6893.23萬元，占營業收入的比例分別為37.90%、35.92%、10.51%和6.25%。
02
研發投入占比大幅下滑，最高30%
換句話說，菲鵬生物2021年上半年營收超過2020年全年，然而研發占比的投入足足下滑了4.26%；如果以2018年及2019年的研發投入占比，與2021年上半年對比，菲鵬生物足足下滑了30%左右。
菲鵬生物的解釋是，主要系 2020 年開始公司營業收入快速增加所致。但從公司研發投入金額來看，公司研發投入在報告期內仍呈增長趨勢，可以為公司新產品研發及技術持續創新提供有力保障。
菲鵬生物強調，公司高度重視研發，最近三年研發人員占比超40%。圍繞開放診斷生態建設，公司搭建了“核心生物活性原料+試劑整體開發方案+創新儀器平臺”三維一體的業務布局，突破了行業瓶頸，實現了原料、試劑、儀器全產業鏈覆蓋，是行業內提供整體診斷解決方案的先行者。
截至2021年6月末，菲鵬生物境內外專利申請約460件，其中已授權的境內專利117件、境外專利2件，此外另有PCT專利申請超60件；公司專利申請中，發明專利占比80%以上，使得公司得以突破行業瓶頸，實現了體外診斷試劑原料、試劑解決方案、儀器全產業鏈覆蓋，滿足了下游客戶的多樣化需求。
而且，菲鵬生物募資來看，也表達了對于研發的重視程度。據悉，菲鵬生物本次IPO擬募資25.06億元，其中5.25億元用于體外診斷試劑核心原料建設項目、8.76億元用于體外診斷儀器及配套試劑解決方案研發生產項目、2.6億元用于研發中心技術平臺建設項目、1.95億元用于營銷網絡建設項目和6.5億元用于補充流動資金。
無論是專利申請，還是募資用途，都可見菲鵬生物的重視程度。不過，重視到底是真的重視，還是虛晃一槍？至少從這三年半的數據上看，營收增長與研發投入，并沒有得到同步。
與此同時，菲鵬生物仍需投資者留意的是合法合規的誠信問題，畢竟已經有過偷漏稅行為。
在此之前，眾多消息及《港灣商業觀察》都指出，早先，菲鵬生物表示對體外代墊費用進行整改，所需代扣代繳的個人所得稅和滯納金已經完成補繳。之后，在深交所的問詢下，菲鵬生物表示，出于給公司骨干員工節稅、薪資保密等考慮，菲鵬生物實際控制人崔鵬通過本人或由其控制的賬戶，發放部分員工薪酬或支付無票費用。其中僅2018年至2020年體外代墊費用合計即高達0.18億元。
通過整改后，菲鵬生物對此進行了補繳。然而，足足1800萬元的偷漏稅，并非小數目，即便公司事后補繳，也難免讓人懷疑公司在合法經營環節是否足夠重視。（港灣財經出品）
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